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渤海证券央行定调金融稳定市场提防风险聚集

发布时间:2019-08-14 17:06:22

渤海证券:央行定调金融稳定 市场提防风险聚集 2017-07-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

上周市场继续上行,全周上证综指上涨0.8%,沪深300指数下跌0.3%。

中小板指和创业板指分别上涨了0.36%和0.96%。全周两市成交2.1万亿,较前一交易周增加2231亿元。行业方面,有色金属、采掘、钢铁、轻工制造涨幅居前,食品饮料、家用电器、医药生物、休闲服务跌幅最大。

经济方面,6月官方PMI和财新PMI纷纷超预期增长,表明制造业运行状况短期较为乐观。从官方PMI数据来看,生产和新订单均有不同程度的上涨,并且出口订单增幅较大,显示外需向好对国内制造业的拉动。

从库存状况看,虽然产成品库存延续下滑,但原材料库存却在增加,表明企业虽有去库存倾向,但需求的好转延缓了企业去库存的动力。不过在制造业库存周期已经出现转向的情况下,目前的需求扭转的可持续性尚不明确,制造业后续走势仍有下行风险。

上周,央行发布了《2017年中国金融稳定报告》,总结了2016年金融市场稳健性运行情况并对2017年进行展望。报告中不仅强调了“继续实施稳健货币政策”、“加强宏观审慎管理,把防控金融风险放到更加重要的位置”等宏观政策基调,还以专题形式重点论述了国内资产管理业务的规范,并在谈及完善宏观审慎政策框架时提出要增强监管合力。央行这一论调与其此前对市场流动性频繁呵护的行动相吻合,均表明市场的暂时维稳仅仅是为了不触发金融风险。而近期央行连续暂停公开市场操作并回笼货币的举措,才是其降杠杆乃至去杠杆的意图所在。并且在一行三会集体参与监管协调下,杠杆去化带来的流动性趋紧仍将持续较长时间。

策略方面,上周市场延续6月以来的上升趋势。不过从成交情况来看,指数上行并未伴随成交量的有效放大,加上市场热点已经从前期的“抱团”板块向周期及其他板块扩散,存量市场环境下,热点的扩散往往意味市场风险的上升,因此投资者不宜盲目追高,应适当控制仓位,避免风险敞口的放大。在配置方面,配置方向的把握仍是参与结构市行情的关键,投资者可以继续关注我们在半年报中基于估值和ROE匹配角度提出的轻工制造、电子、房地产、传媒、非银金融、医药以及农林牧渔等板块。此外,还可以关注受建军90周年以及外围政治风险发酵影响的军工板块。另外,目前正值中报披露期,投资者还可以挖掘中报超预期具有业绩支撑的标的。

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