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大通证券以退为进弱势反弹

发布时间:2019-08-20 22:51:14

大通证券:以退为进 弱势反弹 2010-02-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、宏观经济分析(一)国际宏观经济分析2009年四季度美国经济大幅增长,刺激政策去留引发担忧。

(二)国内宏观经济分析2009年中国经济呈现V型走势,经济将以更快的步伐增长。预计2010年净出口对GDP的贡献有望在二季度转正。上半年CPI、PPI大幅上升将引发政策调控。信贷逐季均衡投放的基调将带来M2与M1增速下降。

二、影响市场的其它因素分析(一)国内政策回顾存款准备金率的提高和信贷均衡等措施标志着央行货币回收速度的加速,股指期货、融资融券的推出为市场带来投资机会,同时也增添了更多的不确定性。

(二)市场特征及估值情况目前A股的价格并不便宜,结构化估值泡沫严重。A股动静态市盈率与国际水平接近,市净率偏高。

(三)2009年业绩预告及快报目前共有1103家公司提前预告09年业绩,其中“报喜”的多达679家,占比为61.56%,2009年整体业绩“触底反弹”基本确定。

三、技术分析自1664点到现在处于大Ⅴ浪运行中,该大Ⅴ浪将走出延伸浪,时间跨度会很长,可能会运行到2012年,期间股指有可能创出新高。

四、综合分析全球经济复苏之路进程加快,市场对于政策退出的担忧也与日剧增,为应对通胀预期及资产价格泡沫,国内对地产、信贷等领域出台一系列措施进行控制,A股面临流动性收紧,货币政策趋于严厉的不利局面。

市场只能以退为进,以估值的调整应对政策环境的变化,预计2月份A股市场将呈现震荡反弹的格局,股指波动区间为2800点至3100点。

五、应关注的行业或板块我们建议投资者关注化工、商业贸易、证券、信息服务、股指期货概念、西藏、海南区域振兴概念等板块。

风险因素:加息提前、IPO及再融资扩容速度加快、海外市场波动。

股指最近三月走势资料来源:wind大通证券研发中心请务必阅读免责条款市场有风险投资须谨慎近期相关报告业绩推动,震荡盘升——2009年十一月A股市场策略政策有待明确,市场反弹整固——2009年九月A股市场策略政策微调,市场震荡——2009年八月市场策略通胀预期主导,风格转向蓝筹——2009年六月策略经济持续回暖,市场震荡上行——2009年5月份A股市场投资策略2010年二月投资策略报告以退为进,弱势反弹——2010年二月A股市场策略2010年二月A股市场投资策略请务必阅读免责条款-1-研究创造价值专业前瞻市场一、宏观经济分析(一)国际宏观经济分析2009年第四季度美国经济大幅增长,刺激政策去留引担忧美国商务部公布的初步数据显示,经季节性因素调整后,美国去年第四季度国内生产总值(GDP)年化季率增长5.7%,高于预期的增长4.6%。美国09年第三季度GDP增长2.2%,摆脱了一年的萎缩状态。美国09年GDP萎缩2.4%,创1946年以来的最大降幅,当时GDP下降10.9%。2008年和2007年GDP分别增长0.4%和2.1%。

四季度最终销售增长2.2%。三季度为增长1.5%。美国企业在09年第三季度削减总值达1.392万亿美元的库存,第四季度削减总值达1.602万亿美元。第四季度削减库存速度的放缓对GDP贡献率为3.39%。美国第四季度消费者支出上升2.0%。受政府消费刺激措施鼓励,美国第三季度消费者支出季率上升2.8%。美国供应管理协会(ISM)公布1月芝加哥PMI指数升至2005年11月来最高61.5,此前预估为57.5,12月为58.7。美国1月密歇根大学消费者信心指数终值升至74.4,初值为72.8,好于此前预期的73.0。这些数据增强投资者对美国经济复苏的信心。

美国经济出现U形复苏。经济衰退在2009年结束,主要是归功于大规模的货币与财政刺激方案。美国本轮刺激政策对2009年GDP的贡献为1.3个百分点,对2010年的贡献为1.4个百分点。预计2010年增长达到2.9%。

经济刺激政策的去留问题成为了首要的问题。在经济衰退中,美国财政部和美联储推出了大量的经济刺激政策。但是在经济进入复苏以后,如何把握经济政策的难度正在加大。宽松的货币政策催生了大量的资产价格泡沫,有导致债台高筑和制造通货膨胀隐忧的严重负作用,可能带来新的金融风险,引发规模更大的金融衰退。美国去年四季度的核心通胀率上升到了1.4%,接近于美联储设定的1.5%-2%的防通胀区间。如果大举实施退出策略,在美国就业市场仍然非常低迷的情况下,政府需要颇费思量,目前更加倾向于通过金融监管的方式来实现这一目标。如果真的开始实施退出策略,那么退出路径的取舍也是非常重要的。更重要的是,复苏以后,如何推进美国的经济转型,如何推进经济平衡发展,如何使美国从全球经济不平衡的中心变为全球经济的平衡中心。

2010年二月A股市场投资策略

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